预计后续市场将维持震荡盘整 或可股债结合侧重成长

　　中国证券报

　　□天相投顾 张程媛  

　　上证综指重回3000点以来，震荡整理成为3月份的主调。随着成交量的回落，投资者回归理性，风险偏好趋于中性。具体来看，截至3月29日，3月份上证指数上涨1.84%、深证成指上涨5.7%、深证综指上涨6.04%、中证500上涨6.86%、创业板指上涨5.93%、中小板综上涨6.42%、中小板指上涨4.14%。行业表现方面，46个天相二级行业中除S股下跌0.46%以外，其他均上涨，涨幅前五名为国产软件、白酒、图们江区域、丝绸之路、疫苗概念，涨幅分别为20.02%、19.48%、19.43%、19.34%、18.03%。

　　春节行情过后大盘冲劲不足，但因减税等利好政策加上科创板热度不减，市场整体表现趋于平衡，预计后续将维持震荡盘整。国际方面，美股高位震荡，亚太市场也经历了较大震动。在当前全球经济形势面临增长动能减弱、主要经济体货币政策生变等不确定因素的情况下，建议投资者平衡持仓风格，关注金融、消费蓝筹、TMT等代表国内先进制造水平的行业板块，以及“一带一路”、区域建设等具有政策稳定支持的板块，长线继续关注成长和价值板块。

　　债市方面，3月份流动性继续合理充裕，央行放缓资金投放，近一周均无逆回购操作。与此同时，十年期国债收益率在3月26日跌至3.086%，创下近两年新低，预计债券牛市仍有持续空间。从国内经济来看，我国2月份经济数据低于预期，消费、房地产领域表现不佳，社会融资规模增量和信贷数据也没有明显提升，市场情绪尚不稳定，或产生降准预期。从国际方面来看，美联储温和货币政策使得全球风险偏好降低，加上股市的不稳定导致悲观情绪逐渐扩散，也促使债市走牛。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金

　　注重基金选股及风控能力

　　我国目前资本市场进一步开放，外部资金进入A股市场的利好正逐步消化。目前虽经历小幅波动，但市场整体估值仍处于较低水平，行业轮动特点明显且变化速度较快，对成长型企业的价值挖掘显得尤为重要。在经济结构转型的背景下，未来在互联网科技、高端装备、科技等领域将会有更大的成长空间，在行业配置上可在相关领域寻找机会，应重点关注基金经理的选股和风险控制能力，寻找稳健投资风格的基金进行中长期投资。

　　债券型基金

　　关注绩优可转债基金

　　截至3月29日，纯债基金、一级债基和二级债基3月的平均净值增长率分别为0.34%、0.42%和0.58%。一方面，从外部环境看，美联储停止加息，美债收益率曲线出现11年来首次倒挂；另一方面，10年期国债收益率创2016年12月31日以来新低，均为债市行情创造了条件。建议投资者继续配置业绩表现较好的可转债基金，关注相对价值波动带来的交易机会，更激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以增强收益。

　　QDII型基金

　　谨慎对待QDII基金

　　海外市场方面，从3月美联储议息会议释放信息来看，无风险利率下行的同时，暂停加息、停止缩表，美债收益率曲线出现2007年以来的首次倒挂。欧元区则更早一步宣布重启TLTRO，区内PMI数据的发布更加剧了市场对区内经济重归衰退的担忧，比差模式下美元指数则继续维持强势。新兴市场也较为动荡，土耳其资本市场出现大幅波动，外汇储备大幅下降，土耳其里拉暴跌，上演“股债汇三杀”。近来全球经济大环境下行，未来不确定因素较多，建议投资者谨慎对待QDII基金，关注海外市场风险，中长期配置并选择具有避险特征的资产。

责任编辑：陶然