去库速度放缓 螺纹钢仍有下跌预期

11月28日，全国25个主要城市20mmHRB400螺纹钢价格4160元/吨，较上一交易日下跌18元/吨。期螺主力期货合约收于3618，较上一交易日上涨0.36%。今日唐山普方坯报价3450元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。今日多空博弈激烈，期螺前低后高，趋势性方向不明。

宏观面：

中国政府网27日消息，国务院日前印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》（简称《通知》），适当调整了基础设施项目最低资本金比例。财政部同日发布消息称，已提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。

点评：专项债和资本金相关政策“双管齐下”，有助于提升基建项目融资能力，2020年基建投资增速有望明显回升。届时用钢需求将有所增加，对明年的钢价有所支撑。

28日，中国社会科学院财经战略研究院发布中国住房市场发展月度分析报告，预计2020年重点城市住房市场总体先抑后稳，房价有望实现软着陆。少部分城市仍存在较快上涨或下跌的可能。

点评：央行表示不把房地产作为多起刺激经济的手段的态度不变，房地产投资预计保持稳定，但仍具韧性。短期还需要观察房地产开工情况。

基本面：

产量方面，据Mysteel调研，本周螺纹钢产量356.21万吨，较上周下跌0.78万吨；本周线材产量150.74万吨，较上周上涨5.89万吨。

点评：本周螺纹钢产量微降，低于市场预期。虽然钢厂利润较为可观，但对淡季需求引发的担忧使得钢厂主动控制产量。

库存方面，本周螺纹钢厂内库存189.69万吨，较上周下跌2.09万吨；社会库存283.24万吨，较上周下跌3.84万吨；合计消化螺纹钢库存5.93万吨。

本周线材厂内库存49.09万吨，较上周下降1.72万吨；社会库存89.72万吨，较上周下降12.53万吨；合计消化线材库存14.25万吨。

点评：库存持续去化的态势依旧，但库存去化速度变缓，预计后期下游需求延续疲软态势。

综合来看，本周建筑钢材产量变化不大，下游需求明显收缩，库存去化速度放缓，短期价格震荡回落的态势依旧。