上交所刘逖：积极研究杠杆/反向ETF、外汇ETF等产品

　　在“上交所ETF高峰论坛华夏基金专场”上，上交所副总经理刘逖表示，积极研究杠杆/反向ETF、外汇ETF等创新产品。其后一场基金专场上，刘逖再次提到，将持续扩大ETF标的范围，完善ETF布局和产品链。

　　2019年是ETF基金在国内发展的第15周年。2004年底，中国境内第一只ETF产品华夏上证50ETF在上交所成立。截至2019年“双11”，中国境内挂牌交易ETF共241只，总市值约6710 亿元，合计约957亿美元，2018年全年上交所各类ETF的交易总额达7.14万亿元。

　　ETF成基金行业追逐风口，投资者可选择的范围越来越大。华夏基金数量投资部总监庞亚平提到，考虑到目前国内沪深300指数的波动性太大，可选择定投方式，降低择时风险，以减少错误。

　　ETF标的范围或扩大

　　ETF，全称交易型开放式指数基金，或交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

　　简单讲，ETF兼具指数基金和股票的特点，既可以向基金公司申赎，又可以在二级市场上买卖，存在套利机会。ETF通常以拟合某一指数为目标，采用被动管理方法，分散投资以降低风险。

　　在11月16日“上交所ETF高峰论坛华夏基金专场”上，刘逖已经提到，持续扩大ETF标的范围，完善ETF布局和产品链。在该专场上，刘逖强调，上交所鼓励并积极支持基金公司开发更多的主题ETF、行业ETF、跨境ETF与Smart Beta ETF，加快推出增强型ETF与主动型ETF，探索与更多市场进行跨境互联互通，还将积极探索杠杆/反向ETF、外汇ETF等创新产品。

　　其后在工银瑞信的基金专场上，刘逖再次提到，为持续做大做好我国基金市场，上交所下一步发展规划主要包括：一是，持续扩大ETF标的范围，完善ETF布局和产品链。二是，持续优化基金交易机制，研究推出集合申购机制，优化ETF申购安排。三是，探索建立ETF理财平台，丰富ETF投资者类型。四是大力发展ETF衍生品市场，推出更多ETF期权品种。

　　北京公募基金人士告诉《华夏时报》记者，ETF自去年以来发展迅速，行业类ETF和smart beta比较受重视，但也面临产品同质化严重，产品募集两极分化等问题。

　　某基金行业研究员告诉《华夏时报》记者，目前底层资产相对比较丰富，但主赛道拥挤，后进者很难“分到一杯羹”；基金公司要挖掘出行业投资价值，除了设立行业风口上ETF以外，也应发挥主动能力，洞察行业发展和未来趋势，才能快人一步。

　　ETF吸金能力乍现

　　在华夏基金数量投资部总监庞亚平看来，ETF本质是指数基金，指数是一个“平均值”概念，像沪深300指数是在沪深两市中，选取了300支市值比较大的股票，计算整个涨跌幅的平均值。

　　2004年底，中国境内第一只ETF产品华夏上证50ETF在上交所成立。截至2019年“双11”，中国境内挂牌交易ETF共241只，总市值约6710亿元，合计约957亿美元，2018年全年上交所各类ETF的交易总额达7.14万亿元。值得注意的是，截至2019年“双11”，2019年全年共发ETF基金48只，累计超过640亿元。

　　ETF基金迎来爆发式增长。

　　庞亚平认为，指数基金能够战胜权益基金，其一，指数是在不断进化的，而行业或者企业有均值回归，指数持续选定最有影响力的公司。其二，人也在不断进化，如果管理人的进化能力低于市场均值，也不能与市场同步。

　　他进一步补充，目前沪深两市约有3600只股票，2017年以来，能够跑赢沪深300的概率非常低，大概只有不到10%的股票才能战胜沪深300指数。10年时间内，巴菲特用标普500指数，战胜了5只对冲基金。“一个普通投资者通过长期定投买一个指数，往往获得比专业投资者还要好的收益。”

　　天相投顾研究中心负责人贾志提到，目前全市场约有1800位基金经理，产品接近6000支，行业进入到一个混乱和迷茫的时期。截至到2019年中报，只有43%的产品能跑赢沪深300指数，但对于投资者来讲，是否能选到这43%的产品，选择到最优秀的基金经理，还具有一定难度。

　　贾志进一步补充，虽然指数基金被认为是被动投资，但仍有其优势所在。一是指数基金的风格特别清晰，比如沪深300，上证50，主题类，行业类基金，不会出现风格漂移；其二，持有成本合理，除了管理费外，还有基金的交易成本，指数基金的调仓成本非常低，是一大优势。

　　定投是投资关键

　　华夏基金数量投资部总监徐猛认为，ETF产品也有不同的市场环境。市场有效性比较高的时候，ETF投资者比较多，但在股市震荡的时候，行业，主题这类指数表现比较好，市场预测是比较难得，但投资正是基于在不确定性中做决策。

　　华夏基金数量投资部高级副总裁李俊提到，行业或者主题的轮动，最根本是投资问题。投资因素有三方面，一是，投资者的认知，包括市场主流认知和个人认知；二是，资金可获得性，有多少资金愿意到权益市场；三是，资产性价比，即投资价值是相对的，不是你的价值不值钱了，是有比你更值钱的东西。

　　在庞亚平看来，目前国内沪深300指数的波动性太大。他提到，这会造成一个问题，高点加仓，低点减仓。因此可选择定投方式，降低择时风险，以减少错误。“即便在2015年5000点高点定投ETF，但现在沪深300指数已经开始赚钱了。”

　　庞亚平认为，投资者应该针对自己的时间和金钱分配，进行指数投资。比如时间少，资产少，投资专业性差的投资者，应该投资核心指数，比如沪深300指数，通过定投方式，长期持有；随着年龄渐长，财富逐渐积累，需要专业的金融机构和投资理财顾问的建议，进行资产组合配置，提高收益的稳健性，就要把股票类ETF，黄金类ETF，甚至海外的资产纳入重新配置；专业性强，时间多，资金量少的投资者，可以交易一些主题和行业类ETF，抓住市场阶段性的机会，实现财富快速增值；而时间多，资金量很大，专业能力非常强的投资者，倾向于专业机构的做法，像大型保险公司、银行，核心做好资产配置，市场得失和风险管控，以沪深300指数为标的，找到市场的交易机会。

　　徐猛提到，对于投资者来讲，不管市场怎样，都可以选择定投。一是，对普通投资者而言，不能预测市场涨跌，即使专业投资者也只有50%-60%的胜率，但能够通过客观的量化方法做定投，不管上涨还是下跌周期；二是，可以做改进版定投，比如上证50低于多少，高于多少，在之前的版本上改进定投；三是，在第二个版本基础上加上止跌线，如果收益超过15%，重新定投。“第一种基本能战胜50%投资者，第二种加上规则战胜70%，第三种止跌就能基本战胜80%的投资者了。”

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责任编辑：王帅