东证资管任莉：不忘初心 始终坚持走在正确的道路上

　　任莉，东方证券资产管理有限公司总经理，上海东方红公益基金会副理事长，北京大学法学学士、美国芝加哥大学工商管理硕士、清华大学高级管理人员工商管理硕士，曾任东方证券资产管理业务总部副总经理，上海东方证券资产管理有限公司联席总经理。

　　从首家券商系资产管理公司起步，我们在2013年取得了公募基金牌照，在服务更广泛民众的过程中，更加深刻地理解了公募基金对于全社会的意义。

　　公募基金覆盖范围广泛、投资者数量众多。公募基金管理人以专业投资管理能力实现基金的净值增长，能够实现为更广泛的民众服务的初衷，将普通居民的资产对接到最优秀的企业和企业家，让普通居民分享到优秀企业的成长收益。

　　初心：不忘客户利益至上

　　2015年3月30日，我们发行中国优势灵活配置混合型证券投资基金，首发募集了138亿规模，是自2008年以来首只募集规模超100亿的主动管理权益基金。

　　过百亿的发行规模，代表了渠道伙伴们的认可，也代表了客户的信任，也来自于我们长期的勤奋、价值投资的逻辑在长期业绩表现上的体现。

　　然而，关注转化为持久的信任，需要管理人付出持续的、艰苦卓绝的努力。

　　过百亿的发行规模，带来巨大的管理压力。我们深知，这138亿背后代表了11.9万客户的信任，代表了11.9万客户将未来生活质量和养老需求托付到我们的手中。我们深知责任重大。

　　我们为中国优势配备了双基金经理，由当时的研究总监、资深投资经理挂帅，搭配对新经济有深刻理解的研究员共同担纲基金经理。

　　在募集过百亿的消息在业内传开后，多家托管人和渠道上门商谈合作，如果我们当时快速建仓并打开申购，甚至抓紧时间再发几只新产品，再募400-500亿规模并不困难。

　　然而，基于对投资标的和客户行为两方面的分析，我们拒绝了诱惑，既没有选择快速打开中国优势，也没有抓紧热度，快速批量发行产品。

　　从投资标的看，足够便宜的公司日渐减少。15年3月份，上证综指上涨13.22%，随后4月份又上涨18.51%，随着指数的快速上涨，市场上不少股票的价格越来越贵，我们投资备选池中的一些股票也面临同样的困境，具有足够安全边际的产品在减少。

　　我们的客户服务部门，密切地走访了一线的渠道客户经理，与众多的普通投资者交流。我们发现，客户的预期越来越高，“热钱”越来越多。不少客户受短期市场上涨所影响，抱着一年50%甚至100%的回报预期冲入市场，对市场短期快速上涨时伴随的风险，预期不足。

　　基于这些观察，我们不仅没有着急扩大规模，还对旗下所有的开放产品进行了大额申购限制。如东方红产业升级和东方红新动力两款基金，自2015年4月8日起，限制单日申购不超过5万元。对东方红中国优势基金，于5月25日进入日常开放后，随即于6月1日对申购进行了暂停。

　　在当时，限制申购的行为让我们承担了不少的压力，放弃唾手可得的规模招致了部分渠道伙伴的不理解。我们的客户服务部门积极的和渠道伙伴和广大客户进行沟通，这些沟通在随后的市场暴跌时产生了正面的作用，东方红万里行的传导逻辑此时已经初具雏形。

　　在投资上，面对上涨过快带来的投资标的减少，我们启动了将港股、黄金、股指期货纳入投资标的的工作，自制度、系统、流程、研究等方方面面紧锣密鼓的进行准备。

　　港股的投资逻辑是当时港股尚处于价值洼地，还有很多具有足够安全边际的投资标的；黄金是由于和证券投资具有很低的相关性，能优化组合的有效边际；而股指期货可以良好的对冲股市的系统风险。这些投资标的如能尽快的增加到可投资范围内，可以优化产品的风险收益比。

　　可以说，在困难和容易之间，我们始终去选择更困难那条路。对于扩大投资标的，我们没有选择直接发行新产品的简单做法，而是面向海量的零售存量客户召开持有人大会，寻求存量客户的理解与认可后，将努力的方向放在更好的维护现有客户利益上。

　　陪伴：实现价值投资与客户服务相结合

　　2015年6月15日，随着监管机构对违规杠杆资金的清查，市场的投机情绪开始退潮，从泡沫中清醒过来。随着杠杆资金的强制减仓，在过去市场急速下跌时从未出现过的情形首次出现了，那就是市场流动性的极端丧失。

　　一切在7月8日达到了极致，千股跌停，千股停牌，依然具有流动性的上市证券不足20%。市场信心极度低迷。市场上的部分基金流动性不足10%，甚至无法应对1天的赎回。

　　我们始终坚持的深入细致的基本面研究，在这时候体现出了价值。由于我们投资的证券具有相对价值更合理的价格，在深度股灾下，显著的下跌幅度更小。更重要的是，我们多数的产品依旧保有了50%以上资产的可变现能力。

　　然而，部分客户受到短期市场暴跌的影响，出现了恐慌性赎回，而回避“亏钱”的心理，使一些客户更愿意赎回下跌少的产品，反而导致表现相对良好的我们的产品遭遇了集中赎回。

　　股灾和恐慌性赎回的“灾难”，使得我们愈加坚信在中国走价值投资道路的正确性，也使我们更加坚信必须要来到客户一线，面对面引导客户坚持以长期投资和价值投资获取长期合理的回报，不贪婪、不恐惧、不择时。

　　东方红万里行自此起航。从内部密集的筹备，反复的试讲，到2015年8月14日招行上海分行的首场，至今已超过5500场，34万人次现场聆听我们真诚的声音，一起见证陪伴的力量。

　　2015年，上证综指全年震幅72%，上半年最高上涨59%，随后最大回撤达到45%。经历这种过山车的走势，我们平均在上半年为客户创造了约70%的收益，而自高点以下至年底，仅平均下跌10%。为全年持有的客户提供了50%以上的绝对收益。

　　更令我们高兴的是，在这一年，我们良好地践行了价值投资和主动客户服务的结合。2015年的首款百亿公募东方红中国优势，累计净值今年连续再创历史新高，这意味着不考虑申赎费用并且选择红利再投资的话，那些长期持有或定投买入的客户，持有至今都收获了正收益。以价值投资减少波动，以客户服务引导客户不去追逐热点，这两点相结合，让客户真正获得良好的盈利体验。

　　坚守：相信时间的力量

　　70年披荆斩棘，中国取得的巨大发展成就，离不开兢兢业业专注钻研、不计得失踏实坚守的无数建设者。在迈向高质量发展的成熟经济体之路上，时间和专注依然是最可贵的力量。

　　过去十余年，我们一直是中国价值投资理念的传播者和实践者。日复一日、年复一年，面向渠道和投资者普及价值投资、长线布局的理念。

　　“在克服困难中发展壮大，在应对挑战中超越自我”，这句话可以很好的概括我们选择坚守本业、差异化发展的自我革新之路。过去十余年，我们一直谨守自身的能力圈评估可管理规模，多次主动限制产品申购，虽在短期内经历规模下滑的挑战，却能在长期为客户赚取真正的绝对收益，最终获得更多资金更长期的追随与支持。很多银行、保险、基金等专业机构也对我们长期坚持的客户利益至上的理念与实践越发认同，纷纷希望与我们一起合作，共同服务好广大投资者。所以，在持续服务普通投资者的同时，我们也向专业机构投资者开放我们的公募基金，或者为他们的产品提供专业的委托投资服务。借助这些优秀的专业机构的力量，扩大我们的服务半径，和他们一起为建设一个良好的投资生态圈而共同努力！

　　专业：积累信任 良性共赢

　　随着中国市场开放程度的日渐提高，资产管理的业务范围也得到了较大拓展，随着外资机构的进入和居民财富的转移，越来越多的理财资金进入资本市场只是早晚的问题，整个资产管理行业缺少的不是钱，而是专业化的资产管理能力，夯实专业基础、积累客户信任，是比规模、甚至产品创新都更为重要的事情。

　　认定是对的事情，哪怕是在沙漠中种树，只要埋头苦干、长期坚持，最终定会成就一片绿洲。中国过去70年的发展证明了道路选择的重要性，我们一定要在正确的道路上持续坚持下去。

　　我们的目标是成为一家受人尊敬的资产管理公司，在中国资本市场发展的新征程中，愿意贡献最大力量，发挥金融服务实体经济的作用。

　　在优质企业遭遇市场短期波动带来的经营压力时，坚守长期价值评价标准的我们资产管理，通过深度研究、透过现象看本质，坚定的持仓给予上市公司管理层信心的支持，伴随优秀企业渡过低谷期的同时，也更能印证专业投资判断可以为客户创造超额收益、让客户更加信任专业判断，形成良性共赢。

　　“我们都在努力奔跑，我们都是追梦人。”习主席在2019年的新年贺词中的激励话语声犹在耳，我们资产管理将向着建设一个更成熟的资本市场、建设一个更强大中国的梦想，全力迈进！

责任编辑：陶然