7大基金经理看后市:短期注意震荡风险 长期看好A股

　　自2015年6月至今，上证指数从最高5178点一路下行至2881点，跌幅高达44%，期间大量个股跌幅更高。然而，就是在这样的4年间，却有一批基金取得了可观的绝对回报。中国基金报采访到业内7位基金经理，他们管理的基金均在这4年间取得良好绝对收益。下面随基金君一起来看看这些基金经理如何看待未来市场走势，他们都看好哪些行业里的投资机会。

　　看好中国经济的长期发展趋势

　　针对后市，多位基金经理表示看好A股长期走势。基金经理们纷纷表示，从中长期来看，他们看好国内经济未来，同时他们认为A股市场当前整体估值处于相对低位，长期投资价值已很明显。

　　前海开源基金联席投资总监、基金经理邱杰：

　　长期看，在中国经济向好发展的大背景下，我对A股长期走势充满信心。我们进一步加大开放拥抱世界，同时国内大力度减税降费、支持民营经济、推进资本市场改革；同时经过长期的资本积累、人才积累和技术研发积累，在高端科技、先进制造领域，我相信中国未来大概率会取得一些突破，并带动相关产业升级，带动整个经济转型。而且目前A股的估值水平已处于相对低位，长期看投资吸引力已经很强。

　　东证资管公募权益投资部基金经理韩冬：

　　从不轻易预判短期市场，并且始终对市场怀着敬畏之心。从中长期来看，对中国市场的长期发展充满信心。

　　首先，中国经济正在转型阶段，经济增长的驱动力由“劳动人口红利+高储蓄高投资”转向“工程师红利+高储蓄高投资+科技创新”，工程师红利的释放将进一步助力未来科技创新。

　　其次，中国市场存在一大批优质的企业家，他们具有踏实经营、创新进取的企业家精神，有理由相信，在他们的带领下，中国龙头能够成为世界龙头。

　　第三，放眼全球，无论从市场的估值还是盈利水平，中国市场更具性价比。此外，我们认为目前国内利率环境相对宽松，风险溢价仍然处于低位，权益类资产配置具备一定的性价比。

　　长安鑫利基金经理林忠晶：

　　从长期看，进一步改革开放将促进投资者结构进一步优化，扩宽企业融资渠道有助于那些技术含量较高的企业获得较高成长性，这两方面对于资本市场建设起到助推器的作用，是资本市场蓬勃发展的基石。

　　汇丰晋信大盘基金经理郭敏：

　　从中周期来看，比如3年至5年周期，目前权益资产是最有吸引力的资产。

　　中周期来看，中国经济可能出现两种情况：

　　第一，如果经济进入缓慢下行，我们预计各个行业的龙头企业盈利能力至少能维持，源于其相对小企业的竞争优势进一步扩大，其盈利的稳定性和持续性将有利于估值提升。当前以合理偏低的估值买ROE在15%左右的资产在3-5年周期的收益率可能会明显高于其他资产。

　　第二，如果中国经济企稳复苏，并依旧在需求领域扩张以及技术进步带来企业盈利的再扩大，我们认为权益资产也是有可能获得超额回报的。

　　短期内市场风险要关注

　　虽然长期看好A股的发展趋势，但是基金经理们也指出，当前市场仍有一些短期风险值得关注。他们分析，当前国内经济基本面尚未走出下行周期，且存在一定的外部不确定因素，这些都会对A股的短期走势造成一定的影响。

　　景顺长城基金总经理助理、研究总监刘彦春：

　　下半年的市场的性价比肯定不如上半年，因为在一个很短的期限内市场有了一个比较大幅的上涨，整个市场的风险溢价已经回归到近几年的均值水平，所以这时候再指望市场的估值有大幅提升是不太现实的。

　　但我觉得下半年还要积极主动去寻找投资机会，市场还是有机会的。这么大的社融增长未来一定能在企业的盈利上体现出来，所以我觉得下半年的市场的投资主线是盈利这个主线。

　　汇丰晋信双核策略基金经理是星涛：

　　今年初的反弹属于估值驱动的“分母行情”，本质是由于去年估值的深度压抑之后，权益资产的风险补偿到了一个极值位的报复性反弹，又叠加了去杠杆趋缓等，因此非常强劲，但是可持续的大牛市需要的是基本面的复苏和流动性的宽松。

　　目前经济尚未走出下行周期，见底复苏可能要等到下半年；等待外部不确定性尘埃落定后，不论结果好坏，市场表现可能都会更加积极。同时，要看到科创板对发展硬科技的支持，以及与之对应的直接融资市场的发展导向，这些对于二级市场是确定性利好的；对于房地产调控的定力，也是促使经济结构转型的有力保障，短期的房价调整可能会带来一些影响，但中长期来看对经济结构转型的重要性很高。

　　长安鑫利基金经理林忠晶：

　　中短期看，目前仍处于金融去杠杆过程中，流动性大幅放松的可能性较低，可能会更加依赖于财政政策和结构改革；从盈利变动趋势看，目前A股上市公司仍处于寻底过程，因此支撑指数系统性上涨的要素有待进一步验证。

　　前海开源基金联席投资总监、基金经理邱杰：

　　中国发展外部环境的变化是未来A股投资必须考虑的重要时代背景。短期全球经济增长放缓的风险加大，市场风险偏好可能继续下降。

　　看好消费、金融、医药、科技创新

　　针对未来看好的行业，多位基金经理表示看好大消费、金融、医药以及科技创新领域内的投资机会，也有基金经理认为，当前部分消费个股已出现估值与业绩不匹配情况，短期需要注意防范风险。

　　长安鑫利基金经理林忠晶：

　　虽然当前A股整体估值合理，但部分消费行业个股存在估值与业绩不匹配情况，短期需要注意防范风险。

　　从长期看，中国目前仍处于消费升级过程中，具有品牌和渠道优势的公司业绩将保持持续稳健增长，结合估值精选个股，有望获得长期业绩增长带来的收益。随着中低收入家庭可支配收入的增长，由患者自费且具有先发优势或研发能力的医药公司的业绩将保持高速增长。

　　另外，未来经济增长动力将逐步依赖于科技进步，我们将重点关注具有核心技术能力和研发能力较强的科技公司。

　　前海开源基金联席投资总监、基金经理邱杰：

　　在投资操作中，将重点放在优选个股上，主要看好TMT、大消费、金融地产等方向。

　　景顺长城基金总经理助理、研究总监刘彦春：

　　操作上还是坚持自己的投资理念，自下而上去寻找具备高投入产出潜力和高成长潜力的公司买入长期持有。

　　东证资管公募权益投资部基金经理韩冬：

　　我们自下而上筛选优质公司，利用公司的成长来抵御经济周期的波动。未来看好消费、TMT、金融、地产、医药等板块。中国的巨大市场所特有的容错能力和创新土壤，有机会孕育一批世界范围内都具有核心竞争力和独特价值的公司，参与到全球分工中去。

　　我们希望投资组合能够兼顾幸运的行业、优秀的公司和合理的估值，着眼长期的竞争壁垒和安全边际，给持有人创造稳定持续的回报。

　　银华基金中小盘基金经理李晓星：

　　我们并没有判断大盘的能力，但是我们有做出持续超额收益的能力。我们之后会保持均衡，维持我们的风格，在消费、新兴产业和金融里面持续挖掘超额收益的机会。

　　汇丰晋信大盘基金经理郭敏：

　　从目前的市场风险溢价和个股的潜在回报来看，机会大于风险。操作上会积极超配权益资产，结合PB-ROE和基本面的研究发掘更多具备风险收益比的机会。目前从性价比的角度，会相对看好电子、金融、新能源、医药、可选消费等板块。

　　汇丰晋信双核策略基金经理是星涛：

　　目前市场风险补偿较高，且已经反映了较为悲观的预期，对于权益配置是一个不错的时机，因此中期来看会倾向于将仓位保持在较高的超配水平。

　　在行业的选择上，目前有大量板块的估值已经回落至对应大盘2400点左右的位置，显示出了比较高的吸引力。我们会尽量选取长期空间确定、短期处于周期底部，甚至在贸易摩擦背景下，受情绪影响深度压抑的板块，以及未来有望作为对冲政策利好的板块，如汽车、安防、非银、医药等。

责任编辑：陶然